近年來，隨著融資結構的優化，直接融資特別是股權融資更加能夠促進科技、資本和產業的高水平循環，“股權財政”的模式在國內快速發展。“股權財政”本質上是以國資為引導，吸引社會資本參與投資具有核心競爭力的高科技產業。各地方政府爭相設立百億、千億規模的母基金群，發揮財政杠桿效應，引導市場化創投機構引進外部優質產業項目或投資當地企業，引導基金已成為不少地方政府的招商“利器”。在VC/PE行業，國資已成為最重要的投資力量之一。

據梳理，國資股權投資機構大概可分為以下三類：一是國家戰略型基金和央企層面國有資本投資/運營公司；二是地方政府直接出資做GP（基金的普通合伙人）發起的基金或金控平臺；三是國資系/國企產業方。

在這其中，江蘇省的國資表現十分亮眼，悄然間已實現眾多布局——江蘇地區做股權投資的國資機構不僅多，而且分布范圍廣，既有量的優勢，也有面的優勢。據IT桔子數據，江蘇省內地方國資在股權投資方面的參與率達到92%，滲透率極高，13個城市，有12個城市國資在做股權投資。

江蘇地方上，不僅有南京、蘇州這兩個“大哥”帶頭做股權投資，更有無錫、常州、揚州、鹽城、鎮江、徐州、南通等其他城市的國資在追隨，另外還有昆山、張家港經濟開發區這2個由蘇州代管的縣級市國資國企都在搞股權投資。

據統計，蘇州國資是江蘇地區最早涉足股權投資的。早在2001年蘇州就發起設立了蘇州工業園區引導基金，并成立元禾控股，目前已公開投資事件數多達288起；此外，還有蘇州吳江東方國資、相城金控、國發創投、張家港產業資本等后起的多個國資主體在做股權投資。截止到今年5月，2023年蘇州的融資事件有120起（不限定投資方背景），是南京地區的近2倍。無論從機構的活躍出手情況來看，還是當地創業企業的融資繁榮程度來看，蘇州無疑是江蘇省的第一創投中心，穩居省內C位。

2022年6月，蘇州創新投資集團由蘇州國發創投、蘇州產投集團、蘇州科創投、蘇州天使母基金和蘇州基金整合成立，注冊資本達180億元，其凈資產、管理規模躋身國內創投第一方陣。今年6月18日，蘇州更是發布千億級基金集群。為更好助推蘇州產業創新集群發展，蘇創投在原有基金矩陣基礎上，攜手國內知名投資機構和產業投資基金，全新打造基金71支、總規模達千億元。

目前，蘇州還是國內資本和項目結合最好的城市之一，儼然已經成為創投圈新晉“網紅城市”。蘇州地區生產總值占全國2%、境內A股上市公司數占全國4%、2020年以來新增境內A股上市公司數占全國6%，優秀企業加速涌現，對接資本市場的意識和需求不斷增強。

作為母基金和創投發展的熱土、VC/PE的首選落地城市之一，蘇州在培育產業方面的規劃也十分明確，聚焦四大產業（電子信息、裝備制造、先進材料、生物醫藥）構建創新集群，并因地制宜優化創新集群布局，打造出了全國特有的“蘇州模式”。蘇州正圍繞產業創新集群25個優勢細分領域推動建立“一產業一基金”，持續為科技創新注入強勁動能。

母基金研究中心認為，“蘇州模式”突出的一點就是其針對企業不同發展階段和需求，從企業初期成果轉化的天使輪投資，到成長期、成熟期扶優扶強的不同輪次投資，建立了一整套服務企業全生命周期的政府投資基金組合。

蘇州天使母基金總經理朱巍曾在2023中國母基金開年大會上介紹，蘇州在基金組建過程中形成的特色之一，是市、區兩級合作共同推進項目或者子基金團隊的落地：由于蘇州每個區都很強，也都有各自活躍的產業投資方向和合作投資機構，因此在發展過程中，市級和區級的基金就構成了一個相對密集的合作網絡，從而形成了市、區兩級的基金矩陣。此外，由于蘇州的基金布局占了江蘇省的半壁江山，因此也有很多跟省級聯合的案例，形成了省市區三級基金矩陣。

除蘇州外，江蘇省其他地區的“股權財政”也發展的如火如荼。南京是江蘇省第二創投中心。南京以江蘇高投為起點，先后有南京高新投、揚子國投、南京產業發展基金、南京市創新投資集團等地方國資直接或間接參與股權投資，以及華泰紫金、紫金科創、江蘇交通控股、農墾誠鼎投資等南京地方國企參與股權投資。

南京目前正實施“招商引資十大行動”，聚焦集群強鏈，堅持內外并舉，全力攻堅重大優質項目——今年2月4日下午，2023年南京市重大招商項目簽約活動舉行，61個重大招商項目簽約，總投資超800億元。此次簽約項目規模體量大，投資額50億元級項目4個、10億至30億元項目31個，總部類項目8個；與“2+2+2+X”創新型產業體系高度契合，先進制造業和現代服務業投資額分別占62.7%和35.6%，覆蓋生物醫藥、智能制造、綠色能源、現代金融等多個新興產業領域。

常州方面，近兩年也在母基金和創投領域持續發力。2021年2月18日，常州市委、市政府召開全市創新發展大會，并于會上發布《關于創新驅動高質量發展的實施意見》和《關于促進創新發展的若干政策》。《政策》中強調要支持創新股權投資。5年內，市和轄市區、常州經開區兩級財政安排400億元資金，帶動各類社會資本形成總計2000億元投入常州市創新領域。

近年來，常州市新能源產業異軍突起，形成了“發儲送用”生態閉環，截至2022年底，常州新能源領域產值超5000億元，產業集聚度位列全國第五，投資熱度位列全國第一。截至2023年1月，常州共有36家新能源上市企業，49家外地新能源上市公司在常投資標的，20家新能源行業重點上市后備企業，從數量上看，常州新能源軍團后備力量充足。新能源之都的建設，既要重磅政策撬動，也離不開金融資源的賦能，據測算，常州新能源產業或將迎來業績和市值的“戴維斯雙擊”，資本市場新能源常州板塊市值破“萬億”指日可待。

揚州方面，新成立了三支百億母基金。去年，揚州新成立了揚州國金投資集團，打造集資本運作、股權投資、金融工具運用于一體的綜合金融平臺。目前已與社會資本共同出資設立政府產業基金30余只，總規模超270億元。4月初揚州召開的首屆“中國科創投資峰會”透露，今年該市將推進科創、綠色產業發展、城市更新三只百億母基金全面落地，力爭用5年時間實現資產規模達到300億元。立足“科技+創新+創投”，揚州正全面推動創投與科技創新、產業發展、城市創新深度交融。

鹽城方面，去年也成立了百億母基金。2022年，鹽城市產業投資母基金（一期）正式成立揭牌，總規模100億元。截至今年5月，這支母基金已作為LP在引導設立了鹽城市松禾新興產業創業投資基金、鹽城銀河匯創汽車產業投資基金、建湖縣匯悅新能源產業投資基金等6支子基金，總規模175億元，重點支持動力及儲能電池、晶硅光伏、風電裝備、新能源汽車及核心零部件等產業鏈高質量發展。

無錫方面，近兩年創投氛圍十分熱烈。首先，“國家隊”基金在無錫落地：2021年10月7日，中國國有企業結構調整基金（簡稱“國調基金”）二期股份有限公司在無錫正式掛牌成立，由無錫市和中國誠通作為基石投資者，聯合8家央企共同出資設立，總規模737.5億元。同時，2021年以來，多支重磅母基金在無錫接連設立：無錫市天使投資引導基金、100億尚賢湖數字經濟母基金、100億梁溪科創產業母基金等。

可以說，江蘇省全省的投資活躍度都很高，不僅是地市，區縣也不斷在股權投資方面發力。可見，“股權財政”時代下，“資本招商”、“基金招商”在引領產業發展方面的作用，越來越得到地方政府的重視。

展望未來，江蘇省國資在私募股權領域將持續發揮重要作用。隨著經濟的不斷發展和創新力的提升，私募股權投資將成為推動江蘇省經濟增長和產業升級的重要力量。國有資本將繼續發揮引領作用，積極參與并引導私募股權投資，為江蘇省的經濟轉型和可持續發展做出更大貢獻。我們也期待著國內其他地區出現更多“股權財政”的實踐，共同推動創投行業和新興產業的蓬勃發展。